人民币汇率会破6.7，会贬值吗？货币政策的“下一站”在哪里？

5月6日，离岸人民币兑美元汇率一度跌破6.73，当天在岸人民币兑美元也贬值500多点。事实上，自今年4月19日以来，人民币汇率快速贬值，连续跌破多个水平，半个月内下跌逾3000个基点。

鉴于两年前人民币兑美元汇率跌至最低7.1，目前人民币汇率水平还比较稳定。不过，也有观点呼吁，下一步支持汇率要着力施展“真招”，尽快稳增长。货币政策要加快规划增量政策工具，促进有效信贷需求企稳回升。

半个月下跌3000多点

今年人民币汇率的波动始于4月中旬。

4月19日，离岸人民币汇率开始突破横盘走势，上行。 4月20日早盘，人民币兑美元一度攀升至6.41水平。随后，人民币加速贬值，连续跌破多个水平，半个月以来累计下跌逾3000点。

5月5日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率上调50个基点，同时宣布将于6月1日开始缩表。

美联储加息缩表后，人民币兑美元延续跌势。 5月6日，人民币对美元即期汇率开盘于6.6650，随后跌破6.67、6.68和6. 69关口，逼近6.70关口，较上一交易日下跌逾700个基点，再次创下2020年11月以来新低。

对于近期人民币汇率走弱的原因，华东师范大学经济学院教授吴新儒分析了近两年人民币汇率中间价的表现年。 ，从2020年5月1美元兑14元人民币升值到今年3月中旬1美元兑3元人民币。同期，人民币汇率指数从92左右升至107左右，涨幅超过15%。 3月中旬以来，人民币对美元汇率和汇率指数开始下跌，分别下跌5%和3.5%。目前，这是对过去两年人民币强势的修正。

吴心如进一步表示，美元近期开始加息缩表，俄乌战争使美元走强。美元指数从3月初的不到100上涨到现在的接近104，美元指数在突破100后也会相应调整。同时，今年多地爆发疫情，一定程度上影响了生产和出口，直接影响了外汇收支。

“现在影响人民币汇率的因素不仅是美联储收紧，还有地缘政治风险外溢和国内疫情蔓延。这些因素都可能导致人民币汇率涨跌。双向波动。”中银证券全球首席经济学家管涛表示，2020年6月以来的这波人民币汇率升值潮可能伴随美联储进一步收紧，会出现一些新变化，进入新阶段。 .

6.80 是强“支撑位”

近期，多重外部因素扰动全球外汇市场，人民币汇率连续多日波动加剧。 .

4月25日晚间，央行公告，为提高金融机构使用外汇资金的能力，中国人民银行决定将金融机构外汇存款准备金率从1 2022年5月15日，百分点，即外汇存款准备金率由目前的9%下调至8%。

对于此次调整，市场普遍认为与近期人民币持续走低有一定关系。降低外汇存款准备金率可以释放外币流动性，从而在一定程度上达到抑制人民币汇率单边贬值的预期。

中国银行研究院高级研究员王有新表示，当前汇率快速回调很大程度上受市场悲观情绪影响。连续且稳定的波动。

在贬值压力方面，国海证券研报称，本轮人民币压力可能持续到2023年一季度。

从政策角度看，央行对人民币兑美元汇率的期望区间似乎在6.40 到6.80 之间。综合来看，央行可用于管理汇率贬值风险的工具还是比较丰富的，6.80以下可能是较强的“政策支撑位”。

从技术上看，人民币兑美元接下来的两个关键支撑位分别是6.74和6.84，这也可以证明6.@的>80 位是强支撑位。

货币政策的“下一站”在哪里？

鉴于两年前人民币兑美元汇率跌至最低7.1，目前人民币汇率水平还比较稳定。不过，也有观点呼吁，下一步支持汇率要着力施展“真招”，尽快稳增长。货币政策要加快规划增量政策工具，促进有效信贷需求企稳回升。

瑞银亚洲经济研究主管兼首席中国经济学家王涛预计，中国人民银行将在汇率和其他政策目标之间取得平衡。虽然人民币走弱与经济基本面变化和当前货币政策方向基本一致，但相信央行不会将人民币贬值作为刺激经济增长的工具。央行会避免市场对人民币的持续单边走势预期，因为这会导致金融市场剧烈波动。

招商联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，制造业PMI连续两个月处于荣枯线以下，表明当前真实经济进一步萎缩。从近期的金融数据和实际调查来看，中国企业和居民有效信贷需求不足等问题有加剧的趋势。要高度重视有效信贷需求不足等问题，采取切实措施提振市场主体信心。从货币政策看，要更加积极主动，主动出力，加大跨周期逆周期调节力度，继续适时落实降准降息，更好发挥作用结构性货币政策工具，把稳定增长放在更高的优先位置。显眼的位置。

在货币政策总量方面，董锡淼认为，要继续引导市场利率继续下行，降低实体经济融资成本，激发市场主体有效需求。虽然当前实体经济贷款利率已经处于低位，但市场主体获得感不强，信贷宽松效果有待提升。

“比如，引导5年期LPR的下调，不仅可以降低个人住房贷款的还款成本，进而拉动消费需求；还可以降低企业中长期贷款的还款成本，刺激企业中长期贷款需求。”董希淼表示，下一步要通过降低存款准备金率、降低政策利率、降低银行负债成本等方式，同步推低1年期和5年以上的LPR。

推出各类转贷工具超4400亿元

但鉴于欧美“高烧”，我国也面临一定的输入性通胀压力，在货币政策稳定物价目标的约束下，总量进一步宽松货币政策面临制约，这也是近期结构性货币政策工具“出现率”较高的重要原因。

据统计，4月以来货币汇率货币汇率，有关部门陆续宣布推出各类再贷款工具，总规模超过4400亿元。具体包括2000亿元科技创新再贷款、400亿元普惠养老再贷款、1000亿元支持交通物流仓储融资再贷款，新增1000亿元。专项再贷款支持煤炭清洁高效利用等。此外，央行近日还透露，将增加支农小微企业再贷款和民航专项再贷款。

根据央行5月6日发布的政策研究文章，截至2022年3月末，全国再贷款再贴现余额达到2.47万亿元，增加5263亿元元同比。

中信证券首席经济学家明确认为，疫情下经济承压，货币政策总体应保持宽松导向。在稳增长、稳就业、稳物价的目标下，货币政策有全面宽松的空间。但由于前期大量政策落地，传统货币政策空间收窄，加之海外紧缩周期对我国央行政策执行的制约，后续是更倾向于结构性工具促进消费，稳定房地产，支持小微、农村和微型企业。科技型企业，保障食品能源的生产、供应和物流将是后续政策的重点。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，疫情带来的经济停摆对市场的影响主要是现金流的影响，社会消费和投资意愿趋于减弱。不过，现在大量的金融政策主要是支持企业加杠杆，但由于市场主体受疫情防控影响没有现金流，加杠杆意愿不高。面对疫情防控，不能指望货币政策包罗万象。加强财政政策与货币政策的协调联动，加强宏观政策与公共卫生政策等其他政策的协调联动。由于疫情的影响是不对称的，货币政策除了在总量层面上的控制外，还应着重运用结构性货币政策工具。

中国金融市场具有很强的长期吸引力

今年以来，发达经济体货币政策转向加速，对新兴市场的溢出效应受到广泛关注。您如何看待这种溢出效应对中国经济和金融的影响？

中国人民银行副行长陈雨露表示，今年以来，发达经济体货币政策转向加速，势必对其他经济体尤其是新兴市场产生溢出效应。中国的经济基本面坚实而有韧性，有能力应对这种溢出效应。

中国金融市场对国际投资者仍有很强的长期吸引力。一方面，与发达经济体相比，中国的实际资产回报率仍然较高，这是由中国潜在经济增长率和自然利率决定的。较高的投资回报仍是中国金融市场的重要吸引力。另一方面，中国金融市场是多元化资产配置的重要对象。疫情发生后，得益于良好的疫情防控，中国经济较早复工复产。国内经济和政策周期与其他主要经济体不同。中国人民银行坚持实施正常的货币政策，为投资者多元化资产配置。提供重要渠道。

值得注意的是，近年来，我国金融业对外开放取得长足进步，金融市场双向开放不断扩大，为外商投资创造了更好的环境。进入中国市场。认可度也在提高，这些因素将支撑中国金融市场的长期韧性。近期，全球国债市场波动加剧，而中国国债市场运行非常平稳。这既是积极的货币政策和前瞻性操作的结果，也再次体现了投资者对中国经济金融市场长期稳定健康发展的信心。

来自证券时报、华夏时报、新华社、经济日报的上游新闻